新時代經濟學,Token經濟體系的概念與實踐

一、概述

Token是區塊鏈項目中可進行發行、流通、銷燬等的電子憑證,也被翻譯為“通證”、“通票”或“代幣”,Token的其中一種應用即為加密數字貨幣。近年來,對Token發行、流通等方面的研究,越來越受到人們的重視。Token經濟體系,被不少業內人士認為是與公鏈項目、Dapp(去中心化應用)同等重要甚至更為重要的區塊鏈價值創造點。而對Token進行設計、管理的一整套系統,則被稱為“Token經濟體系”。該體系即包含各種經濟角色在內,對特定Token進行發行、交易、流轉、銷燬等活動的經濟環境。

二、背景與原則

Token經濟體系在現階段受到人們的關注和熱議,有其時代背景:隨着21世紀互聯網產業獲得極大發展,第二次工業革命發展至今的以產品、服務為導向的商業模式,已經逐漸轉變為以用户為導向的模式。在勞動生產的演變歷史上,主要的生產力量已經從原始公社、手工作坊、工場、股份制公司等向更為泛化的組織形態轉變。在今天,用户的地位已經變得如此重要:用户是產生消費的根本核心,在一些領域,公司長期未實現盈利,但其吸引的大量用户,卻依然能使公司在金融市場中笑傲羣雄;而聚集大量用户所形成的網絡效應,已成為巨頭公司產業拓展、克敵制勝的重要因素。用户集聚所形成的巨大效應,也是許多小公司迅速成長為巨頭的重要原因。反過來,在用户地位越來越重要、用户產生越來越多價值的今天,用户自身也期待着其創造的價值能夠對自身有所反饋;而Token經濟體系即有望做到這一點。

Token可作為一種加密的數字貨幣,除具備貨幣流通的性質外,它同時是可存儲數據、可進行編程的。這一特性使得我們可通過Token對經濟體系作更精細、更豐富的設計,把更多權益分配給用户、把用户作為“企業”的一員;譬如創建一種自治的、邊界模糊的社區,用户的貢獻通過Token進行衡量、獎勵,而Token也可幫助用户獲取收益、進行投票來影響社區決策等。

本質上,Token為利益分配帶來了新的可能性。以適合的方式流通Token,使我們得以:

(1) 以更便捷、合規的方式創造一個經濟體系;

(2) 以更精細、可控的方式對貨幣的流通進行控制;

(3) 拓展經濟體的邊界,吸引更多人加入到社區之中。

Token經濟體系可以為企業、組織帶來諸多好處,然而設計一個較完備的Token經濟體系依然並非易事。對目前已有的Token經濟設計案例而言,一個重要的原則即為:Token需具備某種穩固的價值基礎。

法幣由國家發行,國家的信用為法定貨幣創建了基本的價值基礎。而國家信用崩潰、貨幣隨之大幅貶值的案例,在歷史上並不鮮見,最近的例子即如委內瑞拉。Token同樣需要一定的價值基礎,這一基礎可以是某種信任背書,也可以是某種價值兑換(如與美元進行1:1兑換的GUSD等),也可以是某種使用場景(如企業經營的分紅權等)。總而言之,Token需具備某種“價值”,才具備其交易、流通的條件。

三、實踐:冷啟動與分佈式自治組織

目前,對Token經濟體系的研究仍在開展中,但目前業內尚未有成熟、完整的理論或解決方案。儘管理論並未完全成熟,市場上已經有不少對Token經濟體系進行嘗試和探索的例子,而“冷啟動”與“分佈式自治組織”是其中進展較快、已積累一定經驗的應用案例。

冷啟動側重於項目核心用户在短時間內的迅速增長。以FCOIN交易所為例,該交易所開創“交易即挖礦”的先河,用户由交易所產生的手續費,在次日由等價的FT(FCOIN發行的Token)返還。

交易所最核心的價值是撮合交易,交易的深度對交易所而言是最核心的商業數據。而各代幣的交易是一種網絡行為,在技術上非常適合使用Token進行激勵,亦因此FCOIN針對交易深度進行強激勵,在短時間內使交易量積累至非常可觀的程度。“交易即挖礦”帶來的效益是,FCOIN在短短一週內即成長為交易額全球第一的交易所。

在FT的設計中,“等額返還”與“分紅”為其提供了一定的價值基礎。“等額返還”相當於免除了交易的手續費(根據最早期的規則,用户甚至能獲得比手續費更多的FT)。而“分紅”則指用户可根據持有FT的比例,享受FCOIN交易所後期的利潤分紅。因此,FT的本質是把交易所未來的分紅收益提前兑現,用於前期返還用户手續費。在這一過程中,只要交易所能在未來保持穩定收益,用户可獲手續費的返還及分紅,其本質是交易所通過讓利獲得大量用户,對雙方都是共贏的局面。

不過在現實生活中,FCOIN在開啟“交易即挖礦”兩個月後,FT單價暴跌,社區投票決定銷燬剩餘的全部FT,關閉挖礦。這主要應與FCOIN團隊對用户挖礦規模低估、使交易所未來的利潤分紅過早釋放有關。歸根到底,FT的價值基礎依然較弱,未能起到穩定Token價格的作用。

但FT仍給人們帶來許多啟發,其做法或許可平移至有具體線下應用場景的項目中。而對Token進行價值錨定,除分紅的方式外,還可根據實際場景考慮回購、收縮、兑換等方式,或者是類似財政手段的方式;譬如我們可以設計一種着轉手次數的增多,面上金額逐漸減少的Token,以此來鼓勵用户長期持有而減少拋售;或者使Token隨着轉手次數增多,向前段時間持有的用户進行款額獎勵,以此來激勵早期的購入等。

在公司運營初期,Token經濟體系可提供一種有效的冷啟動形式;在公司運營的後期,該體系可發展為一種社區運營方式。仍以FCOIN為例,在FT的設計中,團隊所持有的FT數量隨着用户挖礦進行同步解鎖。在這一方案中,團隊並無長期持有FT的動力。假若團隊在獲得FT的同時隨即拋售,則團隊持有的FT數量越來越少,最終團隊退場,FT全部在市場上流通。

而用户可通過質押等方式,把FT作為對社區決策的投票。交易所的主要業務為區塊鏈項目的“上板”,這一業務完全可由社區用户投票決定。又由於用户所持有的FT可獲得交易所的收益分紅,因此用户的投票有使得交易所發展更好的動力。這樣一來,相當於初創團隊獲得創建社區的收益後離開,公司轉變為社區,交由社區用户共同運營。

這一管理方案也被稱為分佈式自治組織(DAO)。傳統的公司制度往往存在明確的上下級關係,且由於員工的訴求與用户的訴求有所差異,公司的決策往往未能很好地反映用户的需求變化。然而這種社區化的組織形式中,除少部分固定的維護人員外,其餘大部分成員就是用户。用户的意志可直接反映為社區的決策。在一些用户需求需要敏感、快速地反映在公司決策中的領域,這一組織形式應非常有利。

另一方面,Token除作為一種經濟上的激勵手段外,在社區治理的過程中,或也可以從情感、文化等層面對用户與用户之間的關係進行調節,進而形成設計更精細、整體更具成長性的一種社區組織。

四、小結

在以用户為中心的互聯網經濟環境下,Token經濟體系逐漸受到人們的重視。在Token經濟體系尚未完全成熟的今天,冷啟動與社區運營兩方面實踐,已可給我們帶來一些啟發。然而無論是實現何種功能,Token的價值基礎,仍是需要解決的核心問題。歸根到底,具有穩固價值基礎的Token,才能具有穩定的價格,進而在體系中被人們長期持有、長期流通。

作者: 陳致佳、蒙繹澤、江澤武

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